從化工股突然火了，看化工行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)
來(lái)源：金融界
近日市場(chǎng)發(fā)生了明顯的結(jié)構(gòu)性變化，科技、新能源等熱門板塊偃旗息鼓，而化工等板塊則開(kāi)始高歌猛進(jìn)。而化工領(lǐng)域是否具備長(zhǎng)期布局價(jià)值？借道基金如何布局？
中國(guó)基金報(bào)記者專訪了廣發(fā)策略優(yōu)選基金經(jīng)理羅洋、博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理助理兼博時(shí)絲路主題基金經(jīng)理沙煒、鵬華基金量化及衍生品投資部基金經(jīng)理閆冬、德邦基金股票投資一部基金經(jīng)理房建威。這些人士認(rèn)為，多因素促進(jìn)化工領(lǐng)域走強(qiáng)，目前仍處于布局時(shí)機(jī)，這一板塊具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。
多因素促進(jìn)化工走強(qiáng)
中國(guó)基金報(bào)記者：2021年以來(lái)化工股漲幅領(lǐng)先，對(duì)此您怎么看？目前是布局化工股時(shí)機(jī)么？
羅洋：個(gè)人認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇周期而流動(dòng)性仍維持較寬松狀態(tài)，可以考慮適時(shí)布局以化工為代表的順周期行業(yè)。
沙煒：我們看好化工板塊的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。短期看，化工板塊直接間接出口占比高，疫情沖擊下中國(guó)制造業(yè)全球擴(kuò)張，化工顯著受益，景氣向好?；じ?jìng)爭(zhēng)格局長(zhǎng)期向好。國(guó)內(nèi)過(guò)去依托資源優(yōu)勢(shì)的一批國(guó)企競(jìng)爭(zhēng)力長(zhǎng)期下降，國(guó)外化工巨頭近年來(lái)發(fā)展也基本停滯，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，能夠依托研發(fā)和成本的核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)鏈延伸來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期確定性增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外份額擴(kuò)張空間和確定性較大。
總的來(lái)說(shuō)，化工是中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)的代表，一批優(yōu)秀企業(yè)能夠長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)較確定增長(zhǎng)。短期市場(chǎng)關(guān)注化工板塊，對(duì)節(jié)后旺季漲價(jià)、通脹和出口持續(xù)等預(yù)期較高，板塊漲幅較大后可能出現(xiàn)波動(dòng)。而長(zhǎng)期來(lái)看化工行業(yè)極具活力，一批行業(yè)龍頭長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性高，回報(bào)率高，絕對(duì)估值水平低，長(zhǎng)期看好。
閆冬：2021年化工股漲幅領(lǐng)先，主要原因是2020年四季度和2021年一季度，化工上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。根據(jù)1月份公布的2020年業(yè)績(jī)預(yù)告，化工企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)谒行袠I(yè)中排在前列；從估值角度看，化工企業(yè)的估值在所有行業(yè)中也具備優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，從歷史估值來(lái)看，消費(fèi)和科技估值排歷史分位的80％甚至90％以上，化工估值僅處在歷史分位50％左右。業(yè)績(jī)確定、估值較低，這些因素使得化工股2021年年初以來(lái)漲幅居前。預(yù)計(jì)2021年二季度化工上市公司業(yè)績(jī)依然有望保持良好，目前或仍是布局化工股的好時(shí)機(jī)。
房建威：化工板塊投資邏輯主要有三點(diǎn)：一是行業(yè)相對(duì)比較來(lái)看，化工板塊處于較低的估值水平；二是疫情修復(fù)，行業(yè)需求向上，景氣度提升；三是原油價(jià)格逐步提升，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格有很好的帶動(dòng)。目前來(lái)看，這三點(diǎn)邏輯都沒(méi)有變化，公募加倉(cāng)化工板塊的趨勢(shì)可能還會(huì)持續(xù)，至少?gòu)纳习肽陙?lái)看，加倉(cāng)布局化工板塊應(yīng)該是比較好的選擇。
化工具備長(zhǎng)期投資價(jià)值
中國(guó)基金報(bào)記者：不少人士認(rèn)為，化工股受益于通脹預(yù)期，您如何看今年通脹問(wèn)題？化工領(lǐng)域是否具備全年或者更長(zhǎng)緯度投資價(jià)值？
羅洋：個(gè)人判斷，這一輪的通脹可能是溫和而持續(xù)的，原因是一方面疫情的控制和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一個(gè)比較緩慢的過(guò)程，另一方面全球流動(dòng)性總體寬松，各國(guó)政府對(duì)于收緊流動(dòng)性態(tài)度比較謹(jǐn)慎。更長(zhǎng)緯度看，化工是中國(guó)制造業(yè)的典型行業(yè)，有很多優(yōu)秀的公司在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中具有較強(qiáng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力；我們希望能淡化單純的價(jià)格波動(dòng)，尋找那些在周期行業(yè)中具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力的優(yōu)秀企業(yè)。
沙煒：2021年原油價(jià)格應(yīng)復(fù)蘇。海外經(jīng)濟(jì)從疫情中恢復(fù)，居民出行增加使得原油需求確定性回升，供給端OPEC+滯后釋放產(chǎn)能，油價(jià)有望逐步回升，有望帶動(dòng)化工品價(jià)格和企業(yè)盈利，化工板塊整體受益?？春没ぐ鍓K的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
閆冬：通脹方面，國(guó)內(nèi)利率有些向上走，但海外仍在釋放流動(dòng)性，所以國(guó)內(nèi)流動(dòng)性預(yù)計(jì)仍會(huì)相對(duì)寬裕的，大部分商品價(jià)格也在上升，所以還是非常有通脹的可能。目前化工領(lǐng)域上市公司周期性越來(lái)越弱，主要看的是成長(zhǎng)性，未來(lái)待行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，化工品還有可能呈現(xiàn)出消費(fèi)屬性，化工板塊是具備全年甚至更長(zhǎng)維度投資價(jià)值的。
房建威：化工行業(yè)是典型的中游制造業(yè)，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響很大，通脹預(yù)期，尤其是PPI的走勢(shì)是非常重要的。經(jīng)歷了去年全球經(jīng)濟(jì)大幅下滑之后，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)預(yù)期非常強(qiáng)烈，大宗品價(jià)格開(kāi)始回升帶動(dòng)PPI向上，這種情況下，順周期的化工板塊持續(xù)收益是大概率事件。
長(zhǎng)期來(lái)看，周期波動(dòng)只改變行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏，不改變趨勢(shì)。每一輪周期都會(huì)造成行業(yè)的去產(chǎn)能和集中度提升，龍頭公司的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，這是化工行業(yè)長(zhǎng)維度投資價(jià)值的核心。
大煉化、聚氨酯、煤化工等領(lǐng)域
中國(guó)基金報(bào)記者：目前化工中哪些比較關(guān)注的行業(yè)板塊？存在哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)？
羅洋：目前比較關(guān)注大煉化板塊，該板塊行業(yè)空間大，民營(yíng)企業(yè)新項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)力突出。個(gè)人建議淡化單純判斷國(guó)際油價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，更多關(guān)注項(xiàng)目本身的成長(zhǎng)性。
沙煒：主要關(guān)注具有全球競(jìng)爭(zhēng)力和擴(kuò)張潛力的細(xì)分行業(yè)龍頭。包括聚氨酯、煤化工、煉化、化纖、農(nóng)化等。
閆冬：化工行業(yè)中關(guān)注高的板塊有：化纖中滌綸長(zhǎng)絲和粘膠短纖，農(nóng)化領(lǐng)域中的復(fù)合肥、尿素、草甘膦、草銨膦，大煉化、氨基酸等。目前的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，個(gè)別公司漲幅過(guò)快，略微有些透支未來(lái)的空間，如果業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，可能會(huì)有所回調(diào)；但化工大部分公司估值并不高，依然有很多低估值公司值得布局。
房建威：目前是行業(yè)的淡季，但是近期多數(shù)化工品價(jià)格繼續(xù)向上，春節(jié)之后旺季到來(lái)，行業(yè)景氣度會(huì)更好?；w領(lǐng)域的粘膠、滌綸長(zhǎng)絲目前庫(kù)存極低，下游需求旺盛的背景下，景氣持續(xù)上行。農(nóng)用化工領(lǐng)域的尿素、草甘膦等在成本端等因素的驅(qū)動(dòng)下價(jià)格漲幅較大，隨著春耕的到來(lái)，需求提升有望驅(qū)動(dòng)其價(jià)格進(jìn)一步上行。精細(xì)化工品領(lǐng)域節(jié)前備貨需求提升、產(chǎn)能升級(jí)等帶來(lái) MDI、鈦白粉等價(jià)格持續(xù)上漲。存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能是流動(dòng)性收緊帶來(lái)的整體估值壓縮。
借道基金參與
重點(diǎn)看基金經(jīng)理專業(yè)能力
中國(guó)基金報(bào)記者：借道基金參與化工板塊是否是好的投資方式？應(yīng)該如何篩選？
羅洋：化工行業(yè)細(xì)分子板塊多，專業(yè)性強(qiáng)，個(gè)股差異大，需要較強(qiáng)的自下而上選股能力。個(gè)人投資者直接投資難度大，建議優(yōu)先選擇有資深行業(yè)背景的基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品，借助基金經(jīng)理的專業(yè)能力，更好把握行業(yè)投資機(jī)會(huì)。
沙煒：化工板塊個(gè)股數(shù)量達(dá)300-400家，且子行業(yè)和個(gè)股差異極大，今年以來(lái)行業(yè)指數(shù)雖然上漲較多，但板塊內(nèi)個(gè)股中位數(shù)下跌7％。機(jī)構(gòu)投資者更容易篩選出長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀公司，建議通過(guò)基金來(lái)參與化工板塊投資。
閆冬：總體上，化工子行業(yè)較多，而且各子行業(yè)邏輯差異較大，對(duì)大多數(shù)投資者而言是較為陌生的。而且近年來(lái)，化工行業(yè)的格局發(fā)生了較大的變化，龍頭的優(yōu)勢(shì)日益凸顯，所以通過(guò)行業(yè)指數(shù)基金參與化工行業(yè)是比較好的選擇，未來(lái)有化工ETF產(chǎn)品出爐是較便利的投資工具。
房建威：化工板塊的專業(yè)性很強(qiáng)、研究壁壘很高，普通投資者很難自主投資，借到基金參與化工板塊投資是最好的方式。投資者可以通過(guò)兩種途徑參與：一是篩選化工類、周期類主題基金進(jìn)行投資；二是篩選具有多年化工研究經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理，選擇其合適的產(chǎn)品投資。這里兩種途徑都需要投資者大致看一看相關(guān)基金的主要持倉(cāng)，做到心中有數(shù)，不要選到掛羊頭賣狗肉的產(chǎn)品。
